EBRO PULEVA 08. Resultados 9M08 y Precierre 2008: Vamos al Grano!


Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "EBRO PULEVA 08. Resultados 9M08 y Precierre 2008: Vamos al Grano!"

Transcripción

1 EBRO PULEVA 08 Resultados 9M08 y Precierre 2008: Vamos al Grano!

2 Índice 1. Introducción 2. Resultado de las Unidades de Negocio 9M08 y Precierre Arroz 1.2 Pasta 1.3 Lácteos 1.4 Azúcar 3. Resultado Consolidado del Grupo Ebro Puleva 9M08 y Precierre Cuentas de Resultados 2.2 Evolución del endeudamiento 4. Conclusión 5. Anexo I. Cifras Proforma 6. Anexo II. Mercados de Materias Primas 7. Calendario Corporativo Advertencia legal

3 Ebro Puleva un Grupo Internacional

4 Ebro Puleva: Vamos al Grano El contexto internacional en el que nos desenvolvemos es el de unos mercados en crisis y sin embargo nuestros negocios centrales salen reforzados creciendo a perímetro constante, por encima del 20%. Los Meal Solutions son nuestro objetivo y hacia allí vamos. Al grano. El año 2008 se ha caracterizado por un alto nivel de volatilidad. Unos meses atrás comentábamos cómo operábamos en mercados difíciles por el alza de precios de las materias primas, una desaceleración del consumo y una fuerte apreciación del euro y de los costes energéticos. Meses después nos encontramos en el otro lado de la ola, vemos los precios de las materias primas cayendo (anexo II), un euro débil, el petróleo en mínimos, etc. Esto no significa que no volvamos a ver nuevas olas y es para este entorno para el que estamos preparados. Hemos actuado sobre nuestras políticas de aprovisionamiento y somos activos en el trading de nuestras materias primas. Hemos actuado sobre nuestras políticas de fijación de precios acompasándolas de manera más acelerada a la de la evolución de la materia prima. Hemos actuado sobre nuestro marketing, utilizando la publicidad y la promoción como herramientas de comunicación directa con el consumidor. Seguimos trabajando en el proyecto de definición estratégica de nuestra posición en azúcar.

5 Ebro Puleva y una Montaña Rusa llamada Mercado En este contexto hemos sido capaces de mantener nuestros volúmenes excepto en la División Láctea. Nuestras marcas, innovación y políticas de precios han demostrado su éxito. El reto para la siguiente ola será saber posicionarse adecuadamente en la compra de materias primas (trigo duro, arroz, leche y energía) y elegir entre fortalecer nuestra posición en los mercados o mejorar nuestros márgenes. Adjuntamos a continuación nuestra posición de mercado en Meal Solutions: Arroz Pasta Seca Pasta Fresca Salsas Francia 29.0% 36.5% 33.3% 39.3% USA 19.6% 24.3% Alemania 27.0% 13.4% 4.5% Canada 65.4% instantaneo 43.3% N.A. Bélgica Rep. Checa España Portugal 33.4% N.A 26.7% 15.2% 12.7% 19.1% Aparte de esos mercados Ebro Puleva es líder en el mercado del arroz en Marruecos, Reino Unido, Finlandia, Dinamarca y Hungría. Nº2 en Austria y otros.

6 Resultados de las Unidades de Negocio 9M08 y Precierre

7 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Volatilidad de la Materia Prima La escalada de los precios internacionales del arroz, iniciada a finales de 2007 y desarrollada durante el primer semestre de 2008, está dando síntomas de agotamiento. Sin embargo es pronto para hablar de normalización. Ante la problemática general de abastecimiento de los mercados internacionales, nuestra División Arrocera, bien diversificada en fuentes de aprovisionamiento, reaccionó con rapidez y tomó posiciones largas de arroz en los mercados internacionales. Nuestras filiales han podido disponer de producto abundante a unos costes razonables en una coyuntura de precios de venta alcista, lo que ha facilitado la obtención de buenos márgenes en su comercialización. Nuestras previsiones para el cuarto trimestre son optimistas: disponemos de inventarios a muy buenos precios y la bajada de precios del mercado llegará en el momento adecuado.

8 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Crecimientos en Volúmenes en un Momento de Contracción del Consumo Las ventas del tercer trimestre 2008 se han mantenido en niveles elevados. Ello ha contribuido a que las ventas de los 9M08 se eleven un 16,4% hasta 670 MEUR. El éxito de los nuevos productos en nuestros distintos mercados empujan la cifra Ebitda un 37,8% hasta 89,6 MEUR situando el margen Ebitda en el 13,4%. En los primeros nueve meses, el impacto del dólar al Ebitda de la División ha sido de 5,8 MEUR. A divisa constante, el Ebitda habría crecido un 47%. El resultado operativo se eleva un 52.1% hasta los 73,8 MEUR lo que supone un crecimiento TAMI del 70,4% siendo prácticamente el triple del obtenido por esta División hace tres años. Miles de EUR 9M06 9M07 9M08.08/07 TAMI 08/06 Ventas ,4% 15,0% Publicidad ,6% 1,1% Ebitda ,8% 40,2% Margen Ebitda 9,0% 11,3% 13,4% 18,5% 21,9% Ebit ,5% 55,2% Rtdo. Operativo ,1% 70,4% ROCE 9,7 13,4 12,7

9 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Un Ejercicio Espectacular Nuestras estimaciones para el final del ejercicio 2008 son optimistas. Estimamos alcanzar una cifra de ventas de 914 MEUR que supondría un crecimiento del 18,5% respecto al ejercicio anterior. El margen Ebitda se elevaría hasta el 13,2% lo que situaría nuestro Ebitda en 121,1 MEUR, un 26% superior al del cierre de El fortalecimiento del dólar en los últimos meses haría que el impacto de la divisa se reduzca. En todo caso, supondrá 4,4 MEUR de forma que a divisa constante el Ebitda subiría un 30%. El Resultado Operativo crecería un 36,1% hasta 101,1 MEUR, el crecimiento acumulado en TAMI desde 2006 sería del 58%. Miles de EUR E2008 E08/07 TAMI E08/06 Ventas ,5% 14,5% Publicidad ,1% 2,9% Ebitda ,9% 30,3% Margen Ebitda 10,2% 12,5% 13,2% 6,2% 13,7% Ebit ,1% 39,7% Rtdo. Operativo ,1% 57,6% ROCE 11,1 15,1 N.D

10 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Una Segunda Mitad un 50% mejor que la Primera En el primer semestre acumulábamos una fuerte inflación de materia prima y de costes (energía) que ya ha sido traspasada a los precios finales. Como anunciamos, hemos realizado una fuerte inversión publicitaria con el objetivo de comunicar al consumidor nuestros nuevos productos, lo que penalizó nuestros márgenes durante la primera parte del año. En Francia mantenemos nuestras cuotas en pasta fresca y seca y salimos fortalecidos en salsas y cuscús. En Norteamérica mostramos crecimiento en volúmenes del 1,6% y crecemos en cuota en 70 puntos básicos. Durante el cuarto trimestre estamos beneficiándonos de unos mejores precios de la materia prima y del éxito de los nuevos productos. Smart Taste, lanzado a final de 2007, representa ya un 1.2% en volumen de la categoría en EE.UU., Ronzoni Bistro, lanzado durante el tercer trimestre de este año, alcanza ya el 75% de distribución ponderada americana. Después de cuatro trimestres capeando una fuerte volatilidad del precio del trigo duro, finalmente empezamos a beneficiarnos de la fuerte bajada de la materia prima y de nuestra estrategia comercial.

11 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Recuperando el Año de Forma Acelerada Empujadas por las subidas de precio, las Ventas de la División se elevan un 34,7% hasta 713,1 MEUR. El fuerte aumento de precios de la materia prima distorsiona los márgenes porcentuales. Sin embargo hemos seguido invirtiendo la misma proporción de las ventas en publicidad que se eleva un 20,8% hasta 34,5 MEUR. El Ebitda de este tercer trimestre ya es superior al del año pasado, recuperando los 8 MEUR de retraso del primer semestre y creciendo en un 7,6% hasta 67,2 MEUR. El dólar por su parte ha supuesto una reducción de 2 MEUR respecto al cambio del periodo anterior, por lo que el Ebitda comparable hubiera superado los 69 MEUR con un incremento próximo al 11% Miles de EUR 9M06 9M07 9M08.08/07 TAMI 08/06 Ventas ,7% 32,9% Publicidad ,8% 31,9% Ebitda ,6% 5,6% Margen Ebitda 14,9% 11,8% 9,4% -20,1% -20,6% Ebit ,2% 4,0% Rtdo. Operativo ,6% -9,5% ROCE 15,8 14,5 12,6

12 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Preparados para el Crecimiento En la presentación del 1S08 esperábamos recuperar nuestro retraso en Ebitda en el segundo semestre ya que el primer semestre estaba distorsionado por el incremento del gasto publicitario en EE.UU. así como el comportamiento extraordinario de NWP en el 1S07. Los nuevos lanzamientos van muy bien y las marcas han resistido la prueba con nota. Estimamos que las ventas aumentarán un 31% hasta 999,8 MEUR aupadas por la incorporación de Birkel y el traslado de la subida de precios de la materia prima. A final de año habremos aumentado nuestra inversión publicitaria en 10 MEUR hasta alcanzar los 48,3 MEUR. Esperamos que el Ebitda crezca un 19% hasta los 105,2 MEUR(65 MEUR más que en el primer semestre) lo que supondrá un crecimiento muy sano que en TAMI desde 2006 sería del 7%. Considerando el impacto del dólar, el Ebitda superaría los 107 MEUR con un crecimiento del 21%. Miles de EUR E2008 E08/07 TAMI E08/06 Ventas ,1% 30,3% Publicidad ,5% 36,5% Ebitda ,0% 6,9% Margen Ebitda 15,6% 11,6% 10,5% -9,3% -18,0% Ebit ,3% 6,5% Rtdo. Operativo ,1% 1,6% ROCE 18,4 12,0 N.D

13 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Pasando el Bache Durante el último año el sector lácteo ha vivido un entorno inflacionista que ha provocado un cambio en el mix de productos así como el aumento de la MDD. Desde principios de año, el precio de la materia prima ha iniciado una tendencia bajista. Nuestros competidores marquistas optaron por una fuerte y rápida bajada de precios para intentar competir con las marcas de distribución. Actualmente, la materia prima parece haber alcanzado un nuevo nivel, en torno a los 0,40-0,38 EUR/l (frente al nivel anterior al boom de las materias primas de 0,32 EUR/l). Sin embargo, estimamos que hay factores que podrían continuar la tendencia bajista: incremento de la producción de un 4%, contracción del volumen de mercado ( 2%), importación masiva de quesos (excedente lácteos) y descenso del precio de mercado en Francia (0,31-0.,32 EUR/l). Nosotros decidimos proteger nuestros márgenes y optamos por un cierto sacrificio en volumen. Nuestros volúmenes en los nueve primeros meses retroceden un 7,9%. El segmento de las leches infantiles (Peques, Max y Batidos) continua con los mayores crecimientos del sector (33% en volumen). El liderazgo de Puleva Peques en este segmento es indiscutible: en el último año hemos ganado 7 puntos de cuota de mercado pasando con Puleva Peques desde el 38,5% hasta el 45,8%.

14 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Menos Volumen En este difícil entorno, nuestras ventas crecen un 0,4% respecto al mismo periodo del año anterior. La pérdida de volumen, la huelga de transporte sufrida en el mes de junio y la reestructuración llevada a cabo en Lactimilk, han hecho que el EBITDA pase a EUR 33,2 Mio frente a los EUR 38,5 Mio del año anterior. Nuestro ROCE ha bajado del 18,3% del año anterior al 17,1%. Miles de EUR 9M06 9M07 9M08.08/07 TAMI 08/06 Ventas ,4% 0,7% Publicidad ,7% 0,5% Ebitda ,8% -10,9% Margen Ebitda 11,0% 10,1% 8,7% -14,2% -11,5% Ebit ,9% -14,0% Rtdo. Operativo ,6% -16,8% ROCE 17,5 18,3 17,1

15 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Nuevos Productos Diferenciadores Para el año completo, la cifra de ventas se reduciría un 5,9% hasta 496,4 MEUR. El Ebitda de la División estaría en torno a las 49,2 MEUR, 4 MEUR menos que en el año anterior. El margen Ebitda se mantendría prácticamente plano. Los nuevos lanzamientos de productos (leches líquidas y papillas listas para tomar en Peques) y formatos (tamaños más convenientes en PET con mayor margen en batidos y leche), la regionalización de la estrategia de comunicación y los ahorros de costes en los que hemos venido trabajando nos permitirán volver a expandir nuestros márgenes. Miles de EUR E2008 E08/07 TAMI E08/06 Ventas ,9% -0,8% Publicidad ,5% -3,2% Ebitda ,3% -5,8% Margen Ebitda 11,0% 10,1% 9,9% -1,5% -5,1% Ebit ,4% -8,0% Rtdo. Operativo ,9% -10,4% ROCE 18,0 19,1 N.D

16 Arroz Pasta Lácteos Azúcar El Año de la Reestructuración La subida de las materias primas del año 2007, la bajada del precio de la remolacha marcado por la OCM y la incertidumbre sobre la aprobación final de la Reforma y sus consecuencias sobre nuestro país hizo menos atractiva la siembra de este cultivo para el agricultor. Ello obligó a que, para mantener el volumen de siembra deseado, primásemos de manera coyuntural el precio fijado por la Reforma en 4 EUR/tn, lo que ha producido un menor margen a lo largo de todo este ejercicio. Durante el ejercicio hemos contado con menos cuota. La campaña 07/08 finalizó el 30 de septiembre, por lo que el ejercicio 2008 estaría afectado por las reducciones de cuota de la campaña 07/08 ( tns) y por la de la campaña 08/09 ( tns). La situación actual de las materias primas hace de nuevo interesante el cultivo de remolacha y, pese a haber eliminado la prima concedida el año pasado, las solicitudes de siembra para el próximo año están siendo espectaculares. Estamos inmersos en plena reestructuración: durante este campaña Sur ya no operamos con la fábrica de Guadalcacín y esta ha sido la última campaña de Rinconada. La construcción de la fábrica de Refino en Guadalete sigue adelante y esperamos que esté en marcha para la primavera-verano 2009, compensando la pérdida de volúmenes que ha supuesto la Reforma azucarera Europea.

17 Arroz Pasta Lácteos Azúcar Finalización de la Incertidumbre Azucarera Alcanzamos una cifra de Ventas de 434,7 MEUR con una caída del 10,7% dado que disponemos de menor cuota. Por tanto, el Ebitda decrece un hasta 35,5 MEUR con un margen Ebtida del 8,2% El Resultado Operativo pierde 8,3 MEUR de contribución y se sitúa en 29,5 MEUR. El ROCE se sitúa en el 7.9% Miles de EUR 9M06 9M07 9M08.08/07 TAMI 08/06 Ventas ,7% -9,8% Publicidad ,4% -60,2% Ebitda ,4% -29,3% Margen Ebitda 13,3% 11,5% 8,2% -28,8% -21,7% Ebit ,7% -38,3% Rtdo. Operativo ,0% 6,8% ROCE 12,7 10,7 7,9

18 Arroz Pasta Lácteos Azúcar De Reformas En estas circunstancias, con una cuota que se han reducido hasta las Tns y menores precios, las ventas se situarían en 602,9 MEUR con un descenso del 7,8% respecto al ejercicio Por las anteriores razones, el Ebitda se reduciría hasta 56,5 MEUR siendo un 29,3% inferior a lo alcanzado en El Resultado Operativo caería un 11% hasta 38,5 MEUR. Miles de EUR E2008 E08/07 TAMI E08/06 Ventas ,8% -6,3% Publicidad ,9% -55,4% Ebitda ,3% -23,7% Margen Ebitda 14,1% 12,2% 9,4% -23,4% -18,5% Ebit ,2% -33,9% Rtdo. Operativo ,9% 9,9% ROCE 11,9 10,4 N.D

19 Grupo Ebro Puleva Resultados Consolidados

20 Grupo Consolidado 9M08 A 9M08 Nuestro Beneficio Neto Sube un 60% Nuestra cifra de Ventas ha alcanzado 2.165,1 MEUR, un 10,8% superior al ejercicio precedente. Comprometidos con nuestras marcas, hemos incrementando la inversión en aquellas que lanzaban nuevos productos apoyando su introducción y reduciéndolo en aquellas Divisiones o marcas que no tuvieran nada nuevo que publicitar. Con todo, la inversión publicitaria se eleva hasta 66.7 MEUR, un 2.7% más. El Ebitda se eleva hasta los 216,4 MEUR. A cambio dólar constante, el Ebitda subiría en 8,4 MEUR rozando los 225 MEUR, un 4.7% más que en 9M07. El Beneficio Neto se eleva un 60,4% hasta 92,7 MEUR con un componente extraordinario de las reversiones de provisiones por litigios ya informado en el 1S08. Miles de EUR 9M06 9M07 9M08.08/07 TAMI 08/06 Ventas ,8% 9,5% Publicidad ,7% 10,6% Ebitda ,6% 1,9% Margen Ebitda 11,5% 11,0% 10,0% -9,1% -7,0% Ebit ,0% 2,7% Resultado Operativo ,8% 10,0% Rtdo. Antes Impuestos ,2% 11,3% Beneficio Neto ,4% -15,8% ROCE 12,2 12,7 12,5

21 Grupo Consolidado Precierre 2008 Entorno Adverso, Meal Solutions Fortalecidos La facturación consolidada crecería un 10,8% frente al año anterior y un 10,1% (TAMI) respecto al El compromiso con nuestras marcas a través de la publicidad llegaría hasta 87,7 MEUR, superando en 4 MEUR al año anterior. El Ebitda crecería un 4,7% apoyado en nuestros negocios principales que crecerían un 23% y compensarían la disminución de rentabilidad del Negocio Azucarero y en menor medida del Lácteo. El impacto estimado del dólar es de 6,4 MEUR de forma que el Ebitda comparable alcanzaría los 328 MEUR lo que supondría un crecimiento del 7%. El salto del Resultado Operativo y del Resultado Antes de Impuestos correspondería a las desinversiones materializadas en el cuarto trimestre de Herto y La Rasa y a la reversión de litigios previamente provisionados. El BDI aumenta en un 50% hasta 136 MEUR. Miles de EUR E2008 E08/07 TAMI E08/06 Ventas ,8% 10,1% Publicidad ,8% 14,3% Ebitda ,7% 2,4% Margen Ebitda 12,5% 11,4% 10,8% -5,5% -7,0% Ebit ,7% 2,9% Resultado Operativo ,6% 1,3% Rtdo. Antes Impuestos ,7% -2,3% Rtdo. Atrib. Soc. Dom ,2% -13,2% ROCE 12,8 12,4 N.D

22 Evolución del Endeudamiento Consolidado Stocks, Exxentia y Compra de Autocartera La Deuda Neta estimada para el final del año estaría entorno a MEUR debido principalmente a: El pago de la compra de Exxentia. La compra de autocartera que venimos realizando durante el ejercicio aprovechando el momento de baja cotización de nuestra acción. A la fecha de esta presentación tenemos una autocartera del 3%. La inversión en Capital Circulante. A final de año estimamos tener 138 MEUR más de circulante. El diferencial del tipo de cambio por nuestra deuda en dólar supondría 99 MEUR. En estas circunstancias, el Apalancamiento se situaría en el 97.6% y el múltiplo Deuda Neta-Ebitda se elevaría hasta x3.8 Miles EUR 31 Dic Sep Dic Sep Dic 08E Deuda Neta Deuda Neta Media N.D Fondos Propios Apalancamiento DN 95,5% 94,5% 82,5% 103,7% 97,6% Apalancamiento DNM 88,1% 97,7% 94,2% 101,4% N.D x Ebitda (DN) 3,7 3,2 3,8 x Ebitda (DNM) 3,4 3,7 N.D

23 Grupo Ebro Puleva Conclusión

24 Conclusión Al Grano Los Resultados cerrados a fin del tercer trimestre y los esperados para el fin del ejercicio 2008 muestran la fortaleza de los negocios centrales de nuestro Grupo. Crecemos en momentos de contracción del consumo en las zonas geográficas donde operamos. Manejamos la volatilidad de las materias primas como una variable más que gestionar; es una fuente de oportunidades. Nuestras marcas mantienen sus cuotas de mercado y son líderes en sus mercados y productos. En resumen, unos resultados que confirman la acertada estrategia y la capacidad de crecimiento de los Meal Solutions. El proceso de definición de nuestra posición en azúcar continua de acuerdo al calendario marcado.

25 Anexo. Cifras Proforma

26 Anexo. Cifras Proforma Cerramos un Ciclo y Abrimos Otro miles de EUR Proforma * Ventas marquista Ventas industriales Ventas Actividad marquista 64,0% 73,5% Actvidad industrial 36,0% 26,5% Ventas en España Ventas en UE Ventas Resto Ventas Ventas en España 38,6% 23,0% Ventas en UE 37,3% 46,7% Ventas Resto 24,1% 30,3% Ebitda en España Ebitda en UE Ebitda en Resto Ebitda Ebitda en España 37,5% 25,0% Ebitda en UE 33,9% 40,2% Ebitda en Resto 28,6% 34,7% *Datos calculados eliminando ventas y Ebitda de la Actividad Azucarera. Información no auditada.

27 Anexo I Materias Primas

28 Anexo I Materias Primas Materias Primas I Mostramos a continuación gráficos con la evolución de precios de materias primas: Indice Ipo Arroz Precio del Trigo Duro en EUR/TON ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC

29 Anexo I Materias Primas Materias Primas II Mostramos a continuación gráficos con la evolución de precios de materias primas: 0,5 Precio de la leche en EUR/Litro Precio del Azúcar $/MT 0, , ,44 0, , , ,36 0, , ,3 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 278 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC

30 Ebro Puleva Calendario Corporativo

31 Calendario Corporativo 2008 En el año 2008 Ebro Puleva continua con su compromiso de transparencia y comunicación: 27 de febrero Presentación resultados cierre del ejercicio de abril Pago trimestral de dividendo 5 de mayo Presentación resultados 1er trimestre 3 de julio Pago trimestral de dividendo 29 de julio Presentación resultados 1er semestre 3 de octubre Pago trimestral de dividendo 29 de octubre Presentación resultados 3er trimestre y precierre de diciembre Anuncio dividendo 2009 a cuenta de diciembre Pago trimestral de dividendo

32 Advertencia Legal

33 Advertencia Legal Disclaimer Esta presentación contiene nuestro leal entender a la fecha de la misma en cuanto a las estimaciones sobre el crecimiento futuro en las diferentes líneas de negocio y el negocio global, cuota de mercado, resultados financieros y otros aspectos de la actividad y situación concernientes a la Compañía. Todos los datos que contiene este informe están elaborados según las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC s). El contenido de esta presentación no es garantía de nuestra actuación futura e implica riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden ser materialmente distintos de los indicados en nuestras estimaciones como resultado de varios factores. Analistas e inversores no deben depender de estas estimaciones que hablan sólo a la fecha de esta presentación. Ebro Puleva no asume la obligación de informar públicamente de los resultados de cualquier revisión de estas estimaciones que pueden estar hechas para reflejar sucesos y circunstancias posteriores de la fecha de esta presentación, incluyendo, sin limitación, cambios en los negocios de Ebro Puleva o estrategia de adquisiciones o para reflejar acontecimientos de sucesos imprevistos. Animamos a analistas e inversores a consultar el Informe Anual de la Compañía así como los documentos presentados a las Autoridades, y en particular a la CNMV. Los principales riesgos e incertidumbres que afectan a las actividades de el Grupo son los mismos que se detallan en las páginas 181 y siguientes de las Cuentas Anuales Consolidadas y en su Informe de Gestión correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2007 y que se encuentra disponible en la web Estimamos que no se han producido cambios significativos que puedan afectar a los seis meses restantes del presente ejercicio. El Grupo mantiene cierta exposición a los mercados de materias primas y al traslado de modificaciones en el precio a sus clientes. Asimismo, existe una exposición a fluctuaciones en los tipos de cambio, especialmente del dólar, y a variaciones de los tipos de interés.

Sitemap